21世纪经济报道记者 江虹 设备保温施工队
开云集团业绩依然承压。
4月14日，该公司公布了2026年季度成绩单，古驰业绩连续11个季度下滑。两天后，开云集团选择在文艺复兴的发源地佛罗伦萨，向全球投资者抛出了份长达四年的转型赌注。
这拥有古驰、圣罗兰、葆蝶的法国品巨头，4月16日正式发布名为“重塑开云”（ReconKering）的战略计划，誓言以“挑战者”的敏捷和纪律，在2030年前重新定义“未来奢华”的行业版图。
同天，开云宣布对端女装之禾（ICICLE）的母公司ICCF集团进行少数股权投资，作为其新启动的“奇想之”项目的批落地案例。不过，这只是小菜，大菜在后头。在整整天的资本市场日议程中，佛罗伦萨的聚光灯几乎全部在了开云集团内部这场系统的“重置、重建、重夺”战役上。
巨头表现各不相同
品行业整体寒意未退。中东地缘冲突、宏观消费疲软以及自身调整周期的叠加，令这板块遭遇罕见的集体抛售。巨头之中，开云集团因核心古驰的持续拖累，承压为明显。
先看先发布财报的LVMH集团。今年季度总营收191.21亿欧元，同比下降6，但按有机增长计算同比微增1。时尚与皮具部门有机收入92.47亿欧元，同比下降2，降幅较前几个季度有所收窄；腕表与珠宝部门则表现突出，有机增长7至24.43亿欧元。区域层面，亚洲（除日本）市场和美国分别有机增长7和3，大中华区本地消费实现稳健增长。LVMH提到，中东冲突对季度有机增长产生了约1个百分点的负面影响。
马仕于4月15日发布的财报则显示出增速的明显放缓。季度并营收达40.7亿欧元，按固定汇率计算同比增长6，但按现行汇率计下滑1。这增速不仅远低于2025年同期水平，也终结了该持续多年的双位数增长神话。
分部门看，皮具与马具部门仍是核心引擎，按固定汇率增长9至18.5亿欧元。分区域看，美洲市场增长17为强劲，日本增长10，除法国外的欧洲增长10，而包含中东在内的其他区域下滑6，法国本土受游客流量放缓影响亦下滑3。马仕执行董事长阿克塞尔·杜马表示，集团将坚守长期战略，对2026年盈利增长仍充满信心。
开云集团则是三巨头中处境艰难的个。其4月14日公布的季度财报显示，开云集团实现营收35.7亿欧元，按报告口径同比下滑6，按可比口径则与去年同期持平，低于市场预期的36.2亿欧元。需要指出的是，这跌幅较2025年季度14的大幅下滑已有所收窄，但古驰的持续低迷仍令投资者失望。财报发布后，股价应声大跌逾10。
核心古驰仍是大拖累。古驰季度营收13.5亿欧元，同比下滑8，远低于分析师预期的4.3跌幅。分析师此前普遍期待古驰跌幅能收窄至约6，实际表现令人失望。伯恩斯坦分析师卢卡·索尔卡评论称，这份业绩是记"现实警钟"，"市场相信复苏往往比管理层实现复苏容易、快"。
除古驰外，开云其他呈现分化态势。得益于北美市场的强劲销售势头，圣罗兰、葆蝶、巴黎世和布里奥尼本季度均实现了增长。其中北美市场同比增长8，初步印证了战略重新定位开始见，但这势头未能抵消亚太地区和西欧市场的下滑。开云珠宝收入增长14至2.69亿欧元，受日本和亚太地区需求持续拉动。眼镜业务亦创历史佳季度表现，销售额达4.89亿欧元，同比增长7。开云集团财务官透露，中东冲突对集团整体销售额产生了1个百分点的负面影响，该区域售收入季度下降11。
整体来看，马仕凭借皮具业务的对势仍维持正增长，LVMH依托多元化业务组实现有机微增，而开云集团因古驰度调整周期拖累，复苏路径为漫长。在这样的压力下，去年从雷诺集团空降的开云集团执行官卢卡·德·梅奥须向市场证明：他不仅是修复者，是重构者。
德·梅奥下四年赌注
“套沿用了十年的商业模式，对我们而言已然失。”卢卡·德·梅奥在佛罗伦萨的资本市场日上，用这句话定下了整场发布会的基调。这位被开云集团上下寄予厚望的CEO上任仅七个月，便向全球投资者交出了份长达四年的转型路线图，目标直指到2030年，让开云从“依赖古驰的品集团”，变成“由渴望度定义、由率驱动的未来奢华标杆”。
作为集团利润的对支柱，古驰的复苏是整场发布会的核心议题。德·梅奥没有回避问题，他坦承古驰已然褪去部分光环，“我们的要任务是让古驰拥有可替代的辨识度，不是张扬，也不是复杂，就是纯粹的二。”产品层面，开云给古驰定了个量化的目标，铝皮保温即到2030年，将皮具与手袋在古驰业务中的占比从目前的10提升至20，实现翻倍。
降低对古驰的过度依赖，是开云此次战略的另条主线。开云集团希望旗下十余个各自强化特定位，同时在集团层面实现规模协同。根据会上披露的信息，圣罗兰将拓展男装产品线，并布局亚洲市场；葆蝶则继续扮演“端奢华典范”的角，将Intrecciato编织工艺延伸至完整的男女装系列；巴黎世的任务是吸引年轻消费群体，扮演集团与下代连接的“桥梁”。此外，开云珠宝和开云眼镜也被提升为战略板块。
开云当天让投资者感到新意的，是套集成式集团平台的发布。它被拆解为五个“枢纽”：产业、客户、技术、可持续发展、支持职能。这套平台的目标是让各“以快的速度、低的成本”运营，同时保留完整的创意自主权。德·梅奥将其描述为“挑战者心态”的体现——比同行敏捷、。
为了动全球投资者，开云集团将中长期的财务目标具象化，比如中期将2025年的经常营业利润率提升倍以上，中期已动用资本回报率目标设定在20以上。资本配置面，每年收入的5至6将用于资本支出，外部收购将度选择——聚焦工艺、垂直整和原材料安全。股东回报维持约50派息率的稳定政策。
开云集团还计划翻新或搬迁三分之二的门店，缩减20的销售面积，并裁撤三分之的折扣店，力争在2030年实现门店销售密度翻倍。此外，开云计划未来12个月内将整体库存减少10亿欧元，采取多项举措降低集团债务，包括今年3月以 40 亿欧元现金将旗下美妆部门出售给欧莱雅集团。
个值得注意的细节是，开云次提出了用"渴望度"作为资产的核心衡量指标。据悉，开云已与外部机构作，建立了个基于“可见度、吸引力、形象强度”三个维度的框架，每个可以据此追踪自身势头、与同行对标并激活针对杠杆。开云将这指标视为未来增长的“关键先行指标”。
新战略能否逆转？
资本市场日当天，开云集团股价下跌2.5，报收246.2欧元/股，市值缩水严重。资本市场似乎对开云集团的新战略信心不足。
要客研究院院长周婷认为，“重塑开云”这个计划可见开云集团变革的决心和信心，但其中有几点值得商榷，比如去古驰化策略的理，她认为古驰作为开云集团的代表，力直是集团所有里强的，虽然现在形象下滑，消费者流失严重，但其仍然是开云集团有希望翻盘的个筹码。
从运营模式来看，周婷认为古驰还是希望通过门店扩张，特别是其他平台门店扩张实现销售额的增长。目前，各个都在实现线上线下体化，而古驰线下门店率降低的情况下，这样做依然存在巨大风险。另外，加强战略投资对于开云集团来讲是个正确的决策，但从其目前投资的来看，并不具备定的长远规划和趋势预见。“跟随热点是种好的式，但是寻找新的热点才是未来。重要的是提升层和整体标准才是关键。目前开云集团成功的翻盘模式，要么把古驰重振重新提振到顶奢行列，要么造二个古驰，但显然眼下造二个古驰的可能比较低，其他并不具备能力和实力。”
周婷赞许开云集团对珠宝品类的重视，指出其几个都具有很大的发展潜力，但客户资源扩展和提升存在挑战，”如果能够借助开云集团其他的客户资源积累，实现客户通，开云集团整体珠宝业绩翻倍指日可待。”
与周婷的看法不同，西交利物浦大学教授郭剑光赞赏德·梅奥的雄心，“虽然目标大了点，改革难度了点，但他没得选。”郭剑光认为，开云集团迷失已久，而市场变了，资源还在，内部山头林立又死板，将开云拖入生死存亡之际，因此急需从上到下对未来愿景进行重塑，德·梅奥这份战略计划，就是份重新出发的策略宣言。不但给出了开云集团未来的清晰定位，也给出了法论和实现路径。
他期待德·梅奥对开云集团管理上的革命，能实现其清晰的目标。
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