出品：财经上市公司计划院洛阳不锈钢保温施工
作家：木予
1月16日，连锁比萨自助企业比格餐饮控股有限公司（简称：比格餐饮）认真向港交所递交上市恳求，拟冲击主板挂，由中银担任保荐东谈主。
据招股书骄慢，2023-2025年前三季度，比格餐饮辞别杀青总营收9.43亿元、11.47亿元、13.89亿元，经改动净利润辞别录得4.75亿元、4.17亿元、5.42亿元。截止2025年9月30日，公司在天下28个省、105个市共领有342比格比萨门店，与2024年末比拟净新增92，自营和加盟店的同店销售额辞别较2024年同期增长16.0、18.4。
横向对比同在港股上市的连锁比萨公司，2025年上半年，百胜旗下的胜客门店总和达3864，较2024年年末净新增140，同店销售额同比仅微增1。达势股份特准计划的达好意思乐，论说期内门店共有1198，较2024年末净新增190，同店销售额举座较2024年同期着落1个百分点，其中线城市和2022年12月前开业的门店杀青正向增长。
由此可见，比格餐饮虽然在门店界限上与胜客、达好意思乐仍存在距离，但在同店证实面展现出为乐不雅的增势。2023-2025年前三季度，比格餐饮在线及新线城市的自营店同店翻台率由4.7次/天提至5.2次/天，二线及以下城市的自营店同店翻台率致使达7.0次/天，堪比时刻的海底捞。
不外，比格餐饮的自助餐形式，定流程上决定了其以堂食为主、外为辅的计划战略。论说期内洛阳不锈钢保温施工，公司自营餐厅的堂食处事收入为总营收孝敬比例踏简直75以上，而外配送收入占比不外8。就计划模式而言，比格餐饮的自营店占比由2023年的68.1提至2025年三季度末的77.5。业务相对单、重钞票直营，比格餐饮有什么遮蔽风险？
以价换量、SKU罗网 净利率连镌汰至3.7
凭借“平价”出圈的比格比萨，也没能逃过“以价换量”的气运。
招股书骄慢，2023-2025年前三季度，比格餐饮自营店的订单总量从1176万单擢升至2018.7万单，加盟店订单总量则从612.1万单高涨至707.6万单。在此技巧，外订单累计涨幅是达到惊东谈主的204.6，总量接近400万单。
然而，歌大进的订单量背后是握续下滑的客单价。论说期内，比格餐饮自营店每单平均消费从70.9元降至62.9元，加盟店单均消费额则从68.2元降至63.7元，累计降幅辞别为11.4、6.6。2025年1-9月，比格餐饮外每单平均消费仅为34.7元，较2023年骤降42.8。
相较连锁自助餐厅同业，比格餐饮的东谈主均消费属于中低档位。艾媒征询数据骄慢，2025年自助餐商场呈典型的“金字塔”结构，约42.78的消费者能秉承100-149元/东谈主的价钱区间，33.59的消费者能秉承50-99元/东谈主。红餐大数据亦骄慢，截止2025年5月，东谈主均消费在100元以下的自助餐门店数约占80，尤其50-80元区间的门店多，约占比36.5。处于主流价位意味着热烈的竞争，比格餐饮的客单价走低或许并非时权利。
与此同期，比格餐饮提供的SKU远于主题细分型自助餐厅平均水平。《餐饮发展论说2025》计划骄慢，垂直细分自助餐厅的SKU频繁在100个以内洛阳不锈钢保温施工，烤肉、牛排等肉类自助的中枢SKU为20-30个，暖锅自助的SKU在50-100个之间。而据招股书透露，比格餐饮每餐厅当今提供约130-140个SKU，包括20个比萨SKU。公司每年还会进行三次研发迭代，每次出10-15款新品，年度产物替换率约为30。
价位低、菜品多，虽然强化了比格比萨致价比的形象，却也致公司的利润空间被初挤压。2023-2025年前三季度，比格餐饮所用原材料及耗尽品占总营收的比例，铝皮保温由47.1高涨至49.1；职工成本占总营收比例由22.8高涨至24.6，其中负责门店运营的外包职工成本占比从12.5擢升至14.0。若加上历久租分娩生的使用权钞票折旧，论说期内门店计划的“三座大山”，计辞别占公司总营收的75.9、78.7、78.7。
值得崇拜的是，自助餐形式难以避产生食物根除，这亦然适度公司盈利智力的不利成分。2025年比格餐饮书记，将来年内主菜单中至少30将为植物餐食。但植物食物泄露在空气中容易氧化、流失水分，微生物混浊风险颇。提此类产物比例，或将使得公司的损耗情况恶化，合并本不奢侈的利润率。胜客就是前车之鉴，其标记的自助沙拉于2009年在天下范围内取消，要道原因之恰是食物损失致的成本失控。
综来看，比格餐饮作念的是门“薄利”买卖。2023-2024年，公司期内利润率辞别为5.0、3.6。2025年1-9月，其期内利润率约为3.7，而2024年同期为3.9。
钞票欠债率达93 仍拟激进开店近800
频年来，比格餐饮延迟顺次昭着加速，自营餐厅疑是动增长的“主力军”。
招股书骄慢，2023-2024年，公司共新开设餐厅44、64，其中四分之三为自营店。2025年1-9月，比格餐饮语气开出了109新店，自营餐厅占比达93.6。就门店分散而言，论说期内其位于线及新线城市的自营店，占比辞别为49.5、45.6、39.5。2025年前三季度，公司积拓展二线及以下城市，净新增的92门店中，七成为自营餐厅。
而度依赖重钞票的直营模式，也给比格餐饮的资金链带来了千里重压力。据透露，自营餐厅的投资成本介于130-180万元之间，主要包括装修、建筑采购过甚他相干的次开销。在未引入外部股权融资的情况下，比格餐饮独一靠大笔举债开城拓店。论说期内，公司的钞票欠债率辞别为107.4、98.0、93.0，虽有小幅着落趋势，但仍远餐饮业40-60的理范围。
细究其欠债结构，2023-2025年前三季度，比格餐饮的流动欠债界限由2.51亿元攀升至5.21亿元，近乎“翻番”。其中，向供应商采购产生的应答账款过甚他应答款，占流动欠债总额比例辞别为62.7、58.7、66.2；门店租分娩生的租出欠债及主顾和加盟商预支产生的同欠债，计占比辞别为34.2、26.8、26.7。换言之，其流动欠债中约九成用于支握餐厅的闲居运营。
论说期内，比格餐饮的流动钞票仅由1.37亿元增长至2.45亿元，净营运成本历久为负值，且缺口不停扩大。截止2025年9月30日，比格餐饮的营业利润和流动欠债之比低至10，现款比率约为20，流动欠债保险率约为40。论是计划造智力已经钞票缓冲空间，公司的短期偿债证实皆较为薄弱，流动风险禁止冷落。
地址：大城县广安工业区尽管如斯，比格餐饮已经诡计激进开店。招股书骄慢，2026-2028年，公司拟新开门店120-180、220-280、270-330，三年内累计新增门店610-790，约为夙昔23年门店总和的1.78倍、2.31倍。若按自营餐厅单店投资成本简单估算，新店投资总额至少需要7.93亿元，或将达14.22亿元。
利润遭订价与成本双重挤压、欠债企仍举延迟，比格餐饮的上市之路挑战重重。此番赴港，能否借成本商场之力均衡界限与盈利，将是决定其历久价值的要道役。
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